大家好，新公告的美非农就业回软，触发美国经济硬着陆炒作；同时，日本央行鹰派态度，日圆持续走强，触发日圆利差交易拆仓潮，触发周一「黑色星期一」环球股灾。市场续关注日圆拆仓潮发展，有投行指日圆拆仓潮只完成了一半，但己经有基金入市捞底，美股及美日亦有回升，特别日央行周三表态若金融市场出现震荡，则不会续作出加息行动，亦缓减市场恐慌。然而，由于日央行讲话缓减利差拆仓忧虑，美债息及美元回升，变相打击金价，金价维持整理格局。

相信市场短周期进入整理的机会较大，因为日央行缺乏力量持续加息，拆仓潮只属短周期情绪，即使潜在的利差交易额度大于目前撤仓份额，从中长周期日圆回软机会更高，亦即不一定触发全额日圆拆仓。然而，因为萨姆规则触发的美国经济衰退的炒作，亦暂时缺乏理据支持，单一一次的非农结果并不足以支持衰退看法，若未来新公告的数据重新走强，追逐风险资产的情绪料又热情回归。面对日央行及美联储未来政策的不确定，对利率及资金流敏感的黄金尚处整理阶段，相信金价有待进一步的数据及资金确认，才能走出目前的区间。

往往股指在首段拆仓潮期间，金价同步受压，因为恐慌触动现金为王的主题，基金把所有持仓变现，一方获利结算黄金期货，同时大量的商品基金沽盘，带动卖出黄金等商品，造成股指下挫的同时，金价同步下挫。有关情况2008、2020年亦同样发生。英伦在这波日央行干预及美国大选年行情中，早在月前提示有机会出现有关风险。除了，拆仓潮及资金轮动的原因，市场亦怀疑这波炒作与美国大选有关，事因本周贺锦丽正公告副总统人选，有说资金撤出股指，及炒作美国衰退论，是意图打击民主党形象。当然，若这种猜测属实，亦即特朗普再次推动选情时，股指则有回升机会。

新一周关注美通胀数据、中国就业数据、油组报告及《特马会》

新一周续关注日圆利差交易拆仓潮发展，料日央行或释放更多鸽派言词以安抚市场；虽然，日圆利差交易拆仓恐惧触发黄金受压，但料即使日方逆转态度，暂时亦未能未持金价反弹，因为资金更集中关注日圆、美股及日股，三者的波幅放大更吸引资金，同时美债息会否因为恐惧放缓而回升，亦困绕金价。相信金价需要更多的数据及证据支持美联储减息行动加快及放大，才可以收复失地；当然，市场早传伊朗或有反击以色列的行动，若地缘政治局势重回紧张，相信有助金价至油价逐步回升。

主要关注焦点有：预期持平的美通胀数据、左右选情的特朗普与马斯克直播活动、新西兰央行决议、油组报告、中国多项重要经济数据及欧美消费零售数据等。当中，中国就业数据或表现疲软，打击中国复苏信心，若此或打击股指及金价。此外，有报导指近月油组有部份成员国增产超出协议计划，若新公告的油组报告呈现有关状况，不排除短线打击油价；然而，除了过去产量，市场同时关注需求面变化，欧美夏天对能源需求若明显增加，则有能力支持油价维持在75美元上方。其他焦点则有杰克逊会议讲话预期、美民主党大会政纲、地缘政局的发展以、美债息表现及奥运结束后的资金回归行情。

美通胀预期持平，提防终值意外微扬

万众期待的美通胀数据亦会在新一周公告，预期7月综合及核心通胀数据年率持平，月率则有微升压力；若此，或打击乐观的减息炒作情绪，或为金价带来压力。从高频数据观察，美木材（房屋）价格及能源（汽油）价格亦呈有明显升幅，而食物指数、二手车指数及工资增长呈持平或微降，反映7月物价维持高企机会较高，所以需要提防预期落差的发生，终值存更大持平或上扬的机会，亦即新一周的通胀结果不利减息炒作机会不低。

美木材价格在7月有明显上扬

美汽油价7月表面持平，但若以权重算看则呈微升

美联储官员讲话不可忽视

现时掉期市场预期9月有减息50点机会，而11月及12月则各减25点。问题是单一次的非农结果并不能反映美步入衰退，即使非农就业数据放缓亦只是反映经济增速放缓，而非步入衰退，现在市场炒作硬着陆，甚至在黑星期一后炒作美联储提早减息，料只是资金炒作，亦非事实，操作上要提防公告的讯息打击过去的乐观预期，造成钟摆的市况。

新一周续有多位美联储官员讲话，若讲话偏向鸽派，比如表述9月有减50点机会，或全球或减100点，料对金价及股指亦有支持；反之，若表示9月减息存不确定性，或者指即使9 月减息，不代表减息周期开始，未来还是视乎数据决定，而通胀未来存在韧性机会更高等，则打击减息炒作，触发金价获利回吐行情。

市场己开始寻找月底JACKSON HOLE会议的讲话预期，过去不少重要的美联储政策亦在杰克逊会议中公告，所以不可忽视。

特朗普对话马斯克或触市场炒作

新一周要提防美总统大选行情的新波段发展。若相信特朗普有能力借股市制造烙印效应，往后每次贺锦丽进行大型公开活动时，亦要提防股指表现疲软的机会，而当特朗普登场则有回升的支持。新一周特朗普将与全球首富马斯克进行上直播，相信会成为新一轮的大选年炒作行情焦点。目前，不可以忽视参选人的民调及资金代表形象，双方对于未来施政的讲话，若内容涉及美元、贸易关税、债息、股指、石化行业及地缘政治，料亦影响市况。

留心，由于进入夏天行情周期，欧美大资金离场下，预期市场波幅有机会进一步收窄，并较多技术整理。可以多运用保力加通道结合均线发掘短线操作机会！

本文执笔于2024年08月09日

笔者Wayne Lai黎永达（右）与前美联储主席　格林斯潘（中）及商品专家Jeffrey Christian(左)交流合照。

【作者简介】黎永达

香港资深金融从业员，曾服务知名金融公关、财经媒体及投资银行。过去服务对象包括SocieteGenerale、CMCMarket、KVB昆仑等。同时为大专客席讲师、财经媒体定期嘉宾及财经读物著者，多次代表香港出席世界金融行业论坛，现为英伦金融集团研究及市场主管，多年为服务机构赢取多个行业大奖。